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本期投资提示：
投资分析意见：白酒，维持观点，我们此前强调当前是温和复苏而非强复苏，品牌和地区间分化复苏而非全面复苏，但白酒基本面改善，全年向好的趋势没有变化，无需过度悲观。站在当前时点，1、高端酒和强势区域龙头依然保持稳健增长，全年业绩确定性高；2、当前市场对经济复苏的预期悲观，板块估值回到合理偏低区间，全年维度估值的吸引力更大，基于全年维度，建议加配；3、二季度龙头公司基本面将持续改善，消化库存，修复价格。全年来看，我们坚定看好白酒复苏，高端酒和强势区域龙头的确定性更强。重点推荐：泸州老窖、顺鑫农业、迎驾贡酒、伊力特；贵州茅台、古井贡酒、洋河股份、今世缘、五粮液、山西汾酒。大众品，随着消费场景的全面恢复，大众品各细分赛道环比均有不同程度改善。且受益于包材、大豆、棕榈油等成本压力缓和，多数细分赛道23Q1 盈利能力环比亦得到修复。展望2023 年，需求恢复与成本压力回落预计将逐季放大企业基本面改善的幅度。当前时点建议布局确定性品种。中长期，看好行业渗透率具备提升空间、治理优秀的成长型品种。重点推荐：安井食品、千味央厨、伊利股份、华润啤酒；立高食品、燕京啤酒、青岛啤酒；关注中炬高新、宝立食品、千禾味业、盐津铺子。
白酒板块：进入二季度以来即是白酒消费淡季，终端动销相比春节前后有所放缓，但同比仍延续改善。
从价格看，茅台、普五，国窖1573 批价相对稳定，6-8 月重点关注五粮液价格。从库存水平看，由于5 月后头部酒企陆续进行二季度回款，库存水平环比略有提升，同比普遍下降，主力产品库存仍在合理范围。消费场景上，宴席场景恢复好于商务活动。整体看，二季度头部企业经营处于弱复苏和改善的过程中，高端酒和区域龙头确定性更强。山西汾酒召开股东会，今年将继续聚焦营销，包括终端网点建设，以及省外市场特别是南方市场的开拓，产品上聚焦青花系列和巴拿马系列加速增长，持续完善竹叶青全国市场布局，稳步提升杏花村酒销量。产能方面，2030 技改项目的目标是原酒产能达到20 万吨，储能达到30 万吨。洋河股份召开股东会，白酒行业向好的趋势不变，行业持续增长的趋势不变，竞争加剧的态势不变。年初以来，销售库销率和目标率两个指标总体改善状况较好，库存率今年同比下降，虽然行业竞争更激烈，但是公司总体保持向上态势。金种子酒召开股东会，公司在股份、销售、管理、啤白赋能等层面进行改革，目前已基本完成股份及销售架构调整，啤白结合顺利，已完成合肥及阜阳大区部分市场渠道布局。2023-2025 年公司战略规划：产品做强“3+3”，主推“头号种子、柔和、大师”+“馥7、馥9、馥20”；区域聚焦安徽，其次发力环安徽区域。
食品板块：大众食品5 月以来整体需求恢复力度不强，成本端压力则进一步缓解，当前的主要矛盾仍在需求端。结合渠道反馈，预计5 月以来啤酒主要公司如青啤、燕啤、重啤销量增速不大，或与提前备货、天气较往年同期偏冷有关，建议进一步观察6-8 月的旺季消费情况。餐饮供应链及调味品端延续分化，餐饮链企业5 月基本延续年初以来的增长态势，预计B 端业务保持30%以上的增长，二季度有望延续一季度高增速。临近618，宝立食品旗下空刻意面推广力度加大，从各平台统计来看，618开门红当天销售额较同期大幅增长，空刻品牌在意面市场份额保持第一。基础调味品5 月为弱增长趋势，头部品牌预计增长为个位数水平，建议继续关注需求恢复和渠道库存水平。
风险提示：食品安全问题；经济下行影响白酒及大众品需求。
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